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　　短期現(xiàn)貨供應偏緊

　　短期內現(xiàn)貨供應略顯緊張。其一，當前市場上陳糖庫存相對緊張。今年9月全國結轉庫存低，只有57.87萬，與去年相比基本持平。目前在廣西制糖集團，只有鳳糖和湘桂還有少量陳糖。在云南制糖集團，云南南華基本清庫，英茂還有少量陳糖。其二，新糖供應量較去年同期降低了不少。今年廣西推遲開榨。截至11月29日，廣西有9家糖廠開榨，同比減少7家。

　　糖廠與中間商近期都在觀望市場。中間商寄望于糖價下跌，以便補庫存。而糖廠資金不算非常緊張，因此也不愿意降價促銷。目前廣西制糖集團陳糖報價基本穩(wěn)定在6350元/噸左右，新糖報6500元/噸。若中間商和終端企業(yè)開始補庫存，現(xiàn)貨成交放量，短期內現(xiàn)貨價格還有上漲空間。

　　政策支撐糖價

　　近期廣西政府頻頻出臺維穩(wěn)政策。10月16日出臺文件，廣西制糖集團集體推遲開榨；11月20日，出臺文件，2017/2018榨季繼續(xù)執(zhí)行500元/噸的甘蔗收購首付價。而且在廣西糖料蔗收購價格問題的通知文件中，甚至提前公布了2018/2019榨季的甘蔗收購指導價，不得低于2017/2018榨季的收購價。再加上之前5月份的貿易救濟，這些都是利多政策?？梢娬且€(wěn)定市場價格，保護國內制糖產(chǎn)業(yè)，幫助蔗農(nóng)脫貧。

　　在新榨季，國內市場是增產(chǎn)的，中長期供應并不緊缺。當前糖價也是合理的，在500元/噸的甘蔗收購價前提下，廣西糖廠制糖成本為6000—6200元/噸，對應遠月期貨合約6100元/噸的價格，糖廠基本處于盈虧平衡的邊緣?？傮w而言，在開榨期間，糖廠資金壓力較大，需要回籠資金支付蔗款，而且缺乏放儲理由，因此在目前這個時間節(jié)點，國家投放儲備糖打壓糖價的可能性極小。

　　甜菜糖無法長期主導市場價格

　　年中，白糖期貨主力合約在6100元/噸附近運行時間長達1個多月，甚至還一度跌破6000元/噸。當時市場曾聚焦于倉單壓力，創(chuàng)紀錄的甜菜糖倉單一度讓市場參與者認為難以消化，倉單或只有靠低價消化一條路可走。然而，甜菜糖無法長期主導市場價格。新榨季全國食糖產(chǎn)量預計在1000萬噸以上，甜菜糖產(chǎn)量預期在100萬噸左右，只占全國食糖總產(chǎn)量不足10%，因此，甜菜糖對糖價的影響只是短期的。在現(xiàn)貨市場供給偏緊的情況下，甜菜糖只是補充，市場的定價權依舊掌握在南方甘蔗糖上。筆者預計后市SR1801合約會在廣西陳糖與新糖價格區(qū)間振蕩，SR1805合約運行區(qū)間在5800—6300元/噸。