推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 近期，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)(BDI)指數(shù)一路走高，不僅創(chuàng)下近四年新高1666點(diǎn)，還連續(xù)六個(gè)月上漲。不過，分析人士表示，四季度是干散貨傳統(tǒng)旺季，近期BDI上升得益于需求與供給兩方面支撐；在12月下旬旺季過后，BDI或面臨較大下行壓力。此外，經(jīng)歷兩年多上漲，主要大宗商品均累積了較大漲幅，且隨著國(guó)內(nèi)限產(chǎn)邊際影響的逐步走弱，“商品牛”行情恐將止步。
BDI創(chuàng)下近四年新高
經(jīng)歷短暫調(diào)整之后，11月下旬以來，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)(BDI)指數(shù)重拾升勢(shì)，在突破前期高點(diǎn)1588之后繼續(xù)攀高，最新報(bào)收于1666點(diǎn)，創(chuàng)下近四年新高。11月16日以來，該指數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“十三連漲”，累計(jì)漲幅達(dá)22.41%。
BDI指數(shù)是由全球幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)計(jì)算而成，衡量鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂等民生物資及工業(yè)原料的運(yùn)輸情況，素有“大宗商品風(fēng)向標(biāo)”之稱。
“四季度是干散貨傳統(tǒng)旺季，近期BDI上升得益于需求與供給兩方面都較好?！迸d業(yè)證券分析師表示，需求方面，國(guó)內(nèi)限產(chǎn)推動(dòng)鋼價(jià)繼續(xù)上漲，進(jìn)口高品礦需求較好。此外，近期我國(guó)對(duì)煤炭進(jìn)口的限制也有所放開，部分長(zhǎng)江和華南地區(qū)的電廠申請(qǐng)到進(jìn)口額度，受載期在12月份的進(jìn)口煤炭貨盤逐漸增多。另外，美灣糧食收割結(jié)束，出口需求也顯著增長(zhǎng)。供給方面，因氣候原因影響港口作業(yè)，船舶周轉(zhuǎn)率有所降低。
金石期貨分析師黃李強(qiáng)表示，全球的主要貿(mào)易集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的北半球，目前是北半球的冬季，很多凍港已經(jīng)不適合使用，因此船運(yùn)緊張問題開始顯現(xiàn)。其次，近期中國(guó)的大宗商品，特別是鐵礦石為代表的黑色商品價(jià)格大幅上漲，刺激了跨國(guó)間的貿(mào)易量，造成船運(yùn)緊張。
東興證券分析師鄭閔鋼、閆海也認(rèn)為，本輪BDI上漲主要是受鐵礦石補(bǔ)庫存帶動(dòng)。受冬季限產(chǎn)影響，鋼廠貿(mào)易商補(bǔ)庫存過于保守，10月份鐵礦石進(jìn)口環(huán)比下降22.7%。近期受黑色系價(jià)格上漲影響，貿(mào)易商情緒修復(fù)，加大補(bǔ)庫力度，疊加北方港口和長(zhǎng)江口壓港嚴(yán)重，好望角運(yùn)價(jià)大漲運(yùn)價(jià)有所反彈。
BDI指數(shù)漲勢(shì)得到確認(rèn)的同時(shí)，近期與其關(guān)系密切的黑色系也有不錯(cuò)表現(xiàn)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼、鐵礦石期貨主力1805合約12月4日盤中最高分別漲至4104元/噸、555元/噸，較11月15日收盤價(jià)分別大漲10.77%、19.23%。
實(shí)際上，今年以來，干散貨市場(chǎng)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，8月初BDI指數(shù)突破千點(diǎn)，隨后迎來快速上升，至10月份最高漲至1588點(diǎn)，11月該指數(shù)小幅調(diào)整，最低跌至1361點(diǎn)，不過當(dāng)月下旬便重返漲勢(shì)，目前該指數(shù)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)六個(gè)月上漲。
BDI與CRB背離
就在BDI指數(shù)拾級(jí)而上之際，另一個(gè)反映國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格的指數(shù)——CRB卻出現(xiàn)沖高回落，最新報(bào)于187.47點(diǎn)，較11月24日盤中高點(diǎn)192.47點(diǎn)下跌近3%。
東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)姜興春表示，近期CRB指數(shù)出現(xiàn)下跌，主要是受兩方面因素影響：其一，因預(yù)計(jì)OPEC減產(chǎn)前景不佳，近期國(guó)際原油價(jià)格震蕩走弱，因原油在CRB中權(quán)重過大，因此油價(jià)漲跌主導(dǎo)了CRB走勢(shì)；其二，市場(chǎng)面臨美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議，目前來看加息預(yù)期強(qiáng)烈，美元走強(qiáng)也打壓了CRB指數(shù)表現(xiàn)。
如何看待本輪BDI、CRB之間的背離？
在格林大華期貨宏觀分析師趙曉霞看來，這并不意外?！癇DI指數(shù)與CRB指數(shù)大部分時(shí)間呈正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)榇笞谏唐返木皻庵芷谂c航運(yùn)業(yè)景氣周期通常是一致的，但由于二者權(quán)重不同，有時(shí)也會(huì)發(fā)生背離?！?/p>
姜興春分析，BDI更多反映的是中長(zhǎng)期全球市場(chǎng)貿(mào)易狀況和航運(yùn)趨勢(shì)。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)增強(qiáng)，BDI表現(xiàn)相對(duì)是周期性上漲或者復(fù)蘇(大的趨勢(shì)會(huì)維持1年半到3年)，兩者之間出現(xiàn)短期背離屬于正?，F(xiàn)象。此外，從長(zhǎng)期來看，BDI表現(xiàn)也將對(duì)CRB指數(shù)起到積極支撐作用。
拉長(zhǎng)時(shí)間周期來看，今年以來，BDI指數(shù)和CRB指數(shù)的負(fù)相關(guān)關(guān)系更是明顯。黃李強(qiáng)表示，造成這種現(xiàn)象的原因是CRB指數(shù)中能源占比較高，不過，近些年，隨著頁巖油革命的開啟，北美這一最大的原油貿(mào)易地區(qū)原油自給率大幅上升，造成其價(jià)格和運(yùn)費(fèi)相關(guān)性的走弱。此外，從目前情況來看，商品價(jià)格走強(qiáng)和船運(yùn)的上升存在一定的時(shí)間差，這一時(shí)間差包含訂單周期和運(yùn)輸周期，一旦運(yùn)費(fèi)上升，會(huì)反作用于商品本身，從而起到抑制商品價(jià)格的作用。
“好日子”臨近尾聲
目前來看，四季度已進(jìn)入下半程，BDI的“好日子”會(huì)否繼續(xù)下去？
鄭閔鋼、閆海認(rèn)為，2018年春節(jié)相比2017年延后19天，直接導(dǎo)致今年四季度旺季推遲約19天。預(yù)計(jì)在12月下旬旺季過后，BDI或有較大下行壓力，但會(huì)好于去年同期水平。
也有分析人士表示，當(dāng)前，大宗商品價(jià)格受宏觀政策的影響愈發(fā)顯著，因此除了判斷行業(yè)自身的供需情況外，更要關(guān)注宏觀政策對(duì)于商品市場(chǎng)的影響，BDI指數(shù)本身的起伏并非關(guān)鍵。
黃李強(qiáng)認(rèn)為，本輪BDI指數(shù)走高，一方面有商品價(jià)格上升刺激進(jìn)出口的因素存在，另一方面也是由船運(yùn)偏緊造成的，因此BDI指數(shù)對(duì)大宗商品價(jià)格表現(xiàn)并沒有直接的因果關(guān)系。此外，目前BDI和CRB呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，后期偏高的運(yùn)輸價(jià)格或會(huì)抑制全球貿(mào)易需求。
趙曉霞認(rèn)為，當(dāng)前BDI走強(qiáng)主要得益于全球主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇，美國(guó)、日本、歐盟和英國(guó)經(jīng)濟(jì)均有明顯的復(fù)蘇跡象，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性亦很強(qiáng)，因此，BDI走強(qiáng)有基本面因素驅(qū)動(dòng)。
就基本面而言，大宗商品走勢(shì)就是其變化的一面鏡子。
“大宗商品市場(chǎng)經(jīng)歷兩年多上漲，主要商品均積累較大漲幅。此外，2018年中國(guó)仍將進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)或會(huì)面臨一定的壓力，對(duì)大宗商品的需求將會(huì)下降。而在影響大宗商品中的各種因素中，中國(guó)因素的影響不容小覷。近兩年的大宗商品上漲與我國(guó)的供給側(cè)改革限產(chǎn)有很大關(guān)系，預(yù)計(jì)未來限產(chǎn)的邊際影響會(huì)逐步走弱，需求回落的影響會(huì)增加，因此后市大宗商品恐難以繼續(xù)走強(qiáng)，而需求回落一旦超過限產(chǎn)影響，大宗商品價(jià)格將面臨回落風(fēng)險(xiǎn)?！壁w曉霞說。
