人c交zzzooozzzooo_国产老肥熟xxxx_亚洲av无码男人的天堂_人妻护士在线波多野结衣

　　相對(duì)于2017年豆粕的區(qū)間振蕩行情，國內(nèi)油脂行情表現(xiàn)得更加精彩。油脂走勢(shì)形成的關(guān)鍵詞可以總結(jié)如下：

　　第一階段(2017年2月—2017年6月)：2016年年末以及2017年年初超過100萬噸以上的拍賣菜油逐漸流入市場(chǎng)，對(duì)油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)造成了巨大壓力；2017年3月以后，國際市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)地棕櫚油復(fù)產(chǎn)的信心以及確定性較強(qiáng)，馬盤在上半年表現(xiàn)為持續(xù)陰跌狀態(tài)；豆油現(xiàn)貨基差至年初的高升水狀態(tài)下滑至部分地區(qū)貼水，這一過程伴隨著國內(nèi)豆油以及菜油商業(yè)庫存不斷上升。

　　第二階段(2017年6月—2017年9月)：海外產(chǎn)地棕櫚油實(shí)際產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如預(yù)期，單產(chǎn)偏低的同時(shí)庫存持續(xù)維持低位，從而帶動(dòng)以棕櫚油為首的油脂價(jià)格企穩(wěn)上漲。菜油5月合約現(xiàn)貨交割壓力巨大，但遠(yuǎn)期價(jià)格升水的預(yù)期開始注入。單邊趨勢(shì)下跌行情后，豆油終端庫存偏低，三季度豆油實(shí)際消費(fèi)尚好。

　　第三階段(2017年9月—2017年12月)：四季度油脂消費(fèi)較差，豆粕終端實(shí)際需求遠(yuǎn)超豆油間接導(dǎo)致豆油供應(yīng)壓力上升，豆油達(dá)到了歷史最高商業(yè)庫存；馬來西亞棕油自10月起恢復(fù)單產(chǎn)，庫存大幅上升逐漸形成壓力；菜油去庫存符合預(yù)期，國儲(chǔ)菜油去庫存意愿堅(jiān)定。

　　行情展望

　　雖然2017年年末拉尼娜氣候?yàn)橛妥咽袌?chǎng)的核心關(guān)注和炒作點(diǎn)，但全球大豆庫存高企。除非阿根廷大豆受惡劣天氣影響而導(dǎo)致產(chǎn)量嚴(yán)重受損，否則近一個(gè)季度的周期內(nèi)油脂油料板塊品種難有明顯的利多趨勢(shì)上漲行情，去庫存或成為2018年的主題。

　　國內(nèi)外油脂市場(chǎng)均處于寬松格局，國際上豆油供需較棕油更為緊張，國內(nèi)油脂整體供需要明顯寬松于國際油脂。2017—2018年度國際棕油增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，同時(shí)庫存充裕。棕油作為國際油脂的核心定價(jià)中心，該因素將牽制整體油脂價(jià)格的反彈。油脂的工業(yè)需求——生物柴油需求后期有提高總需求的可能。

　　作為國內(nèi)油脂價(jià)格的核心定價(jià)品種，我國豆油庫存的高企壓制著整體油脂價(jià)格的反彈。豆油和棕櫚油在明年可能繼續(xù)處于偏寬松的格局，除非庫存明顯下降，豆油和棕櫚油的月間差的反向套利為首選策略。2018年6月后，臨儲(chǔ)菜油將被市場(chǎng)逐漸消耗，菜油供需將成為相對(duì)偏強(qiáng)的品種。1809合約的菜豆價(jià)差以及菜棕價(jià)差仍有可能擴(kuò)大。

　　油粕比階段性下跌的邏輯在2018年或仍然存在。2018年豆粕實(shí)際的需求增速為重中之重，潛在的DDGS對(duì)豆粕的替代以及上半年生豬的補(bǔ)欄決定著豆粕的實(shí)際需求，2018年豆粕需求是否能像2017年一樣實(shí)現(xiàn)9—10個(gè)點(diǎn)的增幅仍存在眾多不確定性，我們對(duì)該因素暫時(shí)持保守觀點(diǎn)。如果需求有所滑落，油廠的大豆壓榨利潤將會(huì)較2017年略有松動(dòng)，油粕比的下跌趨勢(shì)未必如2017年流暢。

　　單邊而言，供需層面難有明顯支撐油脂大幅走高的因素，同時(shí)油脂的絕對(duì)價(jià)格已然處于偏低水平，越來越接近于底部的位置。因而，操作上仍然以空頭思路為主。