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　　概述：1月10日，馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發(fā)布了12月份月度供需報告，報告顯示12月毛棕櫚油產(chǎn)量為183萬噸，環(huán)比減5.59%，同比增24.46%。進口量1萬噸，環(huán)比減50.35%，同比減66.5%；出口量為142萬噸，環(huán)比增4.91%，同比增12.22%。國內(nèi)消費25萬噸，環(huán)比減6.86%，同比增0.68%。庫存273萬噸，環(huán)比增6.97%，同比增63.9%。與市場預期對比，產(chǎn)量略多，出口略少，導致庫存大于預期的269萬噸，報告整體略偏空。

　　產(chǎn)量：馬來西亞12月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減5.59%至183萬噸，去年同期147萬噸。產(chǎn)量減幅為近六個月最高，但近5年12月份產(chǎn)量環(huán)比降幅均值為12%，降幅還是不夠大。天氣方面，12月份東半島降水量激增，影響了棕櫚果的收割，從而導致產(chǎn)量下降。SPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-5號產(chǎn)量環(huán)比下降18.36%，預計1月份產(chǎn)量仍會繼續(xù)下滑。長期來看，18年整體產(chǎn)量情況好于17年，全年產(chǎn)量大概率超過2000萬噸，因此18年度棕櫚油價格波動區(qū)間也將下移。

　　出口：馬來西亞12月棕櫚油出口環(huán)比增4.91%至142萬噸。其中出口印度10.7萬噸，環(huán)比增6.95%?，F(xiàn)階段印度棕櫚油進口利潤有所好轉(zhuǎn)，油脂庫存自10月份的259萬噸降至227萬噸。上調(diào)關(guān)稅對于印度買貨量的抑制逐漸消散，預計后期印度的需求量很樂觀。本月馬來出口中國17.54萬噸，環(huán)比減13.89%。正如上期報告所言，中國國內(nèi)油脂庫存居高不下，影響了棕櫚油的買貨量。目前春節(jié)備貨已經(jīng)開始，豆油庫存，棕櫚油庫存都有所下降，現(xiàn)貨成交亦有起色?？偟膩碚f，需求端的好轉(zhuǎn)是造成價格反彈的主要原因，后期建議密切關(guān)注中國需求啟動對棕油價格的提振。

　　庫存：12月份棕櫚油期末庫存273萬噸，環(huán)比增6.97%，繼續(xù)刷新近兩年來的庫存新高。為了緩解庫存壓力，馬來西亞當局將1-3月份的出口關(guān)稅調(diào)為0，促進出口增加，如果降到160萬噸以下將取消關(guān)稅優(yōu)惠。但是在未來龐大的供應壓力下，庫存大減的可能性很小，后期去庫存壓力仍會籠罩馬來棕油。

　　結(jié)論：在需求轉(zhuǎn)好，供應轉(zhuǎn)弱，前期利空因素交易殆盡的情況下，棕櫚油終于一掃頹勢，強勁反彈。由于春節(jié)備貨的原因，市場普遍看好油脂的反彈行情。但本次利空的MPOB數(shù)據(jù)給價格的繼續(xù)上漲蒙上了一層陰影。2月份以后，季節(jié)性增產(chǎn)周期即將到來，留給棕櫚油反彈的時間并不會很多。總的來說，棕櫚油看漲但不看大漲，建議仍以做多為主，關(guān)注現(xiàn)貨成交節(jié)奏和國內(nèi)庫存下降的幅度。