推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 橡膠期貨有望走出底部抬升的寬幅振蕩行情。建議買(mǎi)入期貨多單+賣(mài)出虛值看漲期權(quán)的備兌策略作為首選，同時(shí)買(mǎi)入看跌期權(quán)，以構(gòu)成領(lǐng)子期權(quán)策略，在保護(hù)和對(duì)沖期貨下跌風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取確定性較強(qiáng)的絕對(duì)收益。
近期橡膠期貨波動(dòng)底部抬升，表明市場(chǎng)在連續(xù)下跌之后有反彈要求。結(jié)合今年的基本面判斷，橡膠期貨有望走出底部抬升的寬幅振蕩行情。
2019年全球經(jīng)濟(jì)承壓預(yù)期升溫
國(guó)際貨幣基金組織繼去年10月考慮到貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇等因素，將2019年和2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.7%之后，1月21日在瑞士達(dá)沃斯發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》更新內(nèi)容中，再次下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，分別下調(diào)0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。從國(guó)際需求看，美國(guó)去年12月ISM制造業(yè)PMI創(chuàng)下2008年10月以來(lái)最大降幅；歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值50.5，為2014年11月來(lái)最低；歐元區(qū)1月消費(fèi)者信心指數(shù)下降7.9，大幅弱于預(yù)期。
供應(yīng)維持正增長(zhǎng) 增速延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)
一般橡膠樹(shù)種植5—7年后可以開(kāi)始割膠，割膠3—5年后進(jìn)入旺產(chǎn)期。2010—2012年ANRPC成員國(guó)種植橡膠樹(shù)1480千公頃，為歷史峰值，此時(shí)剛剛進(jìn)入旺產(chǎn)期。若無(wú)大面積病害、極端天氣等因素影響，未來(lái)3年天然橡膠產(chǎn)量仍將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，隨著橡膠價(jià)格趨于低迷，ANRPC成員國(guó)橡膠種植面積從2012年的超過(guò)500千公頃下降至2018年的不足100千公頃。隨著進(jìn)入衰老期的橡膠樹(shù)增多，遠(yuǎn)期橡膠供應(yīng)將從增速下滑過(guò)渡到產(chǎn)量絕對(duì)值的下降。
國(guó)內(nèi)需求增速低迷 但存在改善預(yù)期
經(jīng)過(guò)20多年的持續(xù)快速增長(zhǎng)后，2018年國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)“降溫”。在小排量汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策退出、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫等多重因素影響之下，2018年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)中趨降。中汽協(xié)發(fā)布了2018年我國(guó)汽車(chē)工業(yè)運(yùn)行情況，統(tǒng)計(jì)信息顯示，2018年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2780.9萬(wàn)輛和2808.1萬(wàn)輛，較上年同期分別下降4.2%和2.8%。
2018年12月13日，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)在“2019中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)峰會(huì)”上發(fā)布的2019年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，2019年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)將停止增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年汽車(chē)銷(xiāo)量為2800萬(wàn)輛，與2018年基本持平，即零增長(zhǎng)。1月8日，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆在接受專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，今年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車(chē)、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施，類(lèi)似于“汽車(chē)下鄉(xiāng)”的政策或重啟。2019年國(guó)內(nèi)橡膠需求存在回暖預(yù)期。
國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓高企現(xiàn)貨承壓
上期所可交割的天然橡膠庫(kù)存去年9月底最高達(dá)52.08萬(wàn)噸，為歷年來(lái)最高值。青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存去年內(nèi)最高達(dá)到25.42萬(wàn)噸。此外，天膠市場(chǎng)還包括大量隱性庫(kù)存。天膠市場(chǎng)期現(xiàn)價(jià)差較大，套利操作活躍，吸引大量橡膠進(jìn)口到中國(guó)。其中保稅區(qū)外人民幣混合膠、華東地區(qū)越南膠以及云南地區(qū)標(biāo)二膠等，均因套利盤(pán)操作形成了充裕的庫(kù)存。去庫(kù)存節(jié)奏緩慢，令天然橡膠市場(chǎng)嚴(yán)重承壓。
期貨市場(chǎng)不甚樂(lè)觀(guān)
橡膠期貨的表現(xiàn)驗(yàn)證了基本面的羸弱，期價(jià)已經(jīng)從22000多元/噸跌到了現(xiàn)在的不足12000元/噸，跌幅接近50%。2019年橡膠供應(yīng)將維持在歷史高位，需求當(dāng)前較差，但存在改善預(yù)期，高庫(kù)存將壓制現(xiàn)貨及盤(pán)面表現(xiàn)。橡膠期貨將在低位走出寬幅振蕩行情。
看過(guò)了基本面情況和期貨行情走勢(shì)，我們?cè)賮?lái)看看期貨歷史波動(dòng)情況。近期期貨波動(dòng)底部抬升，表明市場(chǎng)在連續(xù)下跌之后有反彈要求。結(jié)合今年的基本面判斷，期貨行情有望走出底部抬升的寬幅振蕩行情。對(duì)于這樣的行情，我們建議買(mǎi)入期貨多單+賣(mài)出虛值看漲期權(quán)的備兌策略作為首選，同時(shí)買(mǎi)入看跌期權(quán)，以構(gòu)成領(lǐng)子期權(quán)策略，在保護(hù)和對(duì)沖期貨下跌風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取確定性較強(qiáng)的絕對(duì)收益。
相比之下，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)套保的需求更大，而操作難度要比在期貨市場(chǎng)小很多。銷(xiāo)售方擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌，選擇買(mǎi)入看跌期權(quán)或者賣(mài)出看漲期權(quán)，在期權(quán)品種上市初期以賣(mài)出虛值看漲期權(quán)的方式獲取比較好的期權(quán)時(shí)間價(jià)值，同時(shí)可以鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)，還可以靠收取權(quán)利金的方式增加現(xiàn)金流。對(duì)于采購(gòu)方，套保方案就相對(duì)簡(jiǎn)單一些，買(mǎi)入遠(yuǎn)期虛值的看漲期權(quán)，來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以降低原有在期貨市場(chǎng)套保的資金成本問(wèn)題，為企業(yè)節(jié)省成本、提高資金利用率。
