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　　從油脂油料全板塊看，四季度全球市場處于去庫存中。美豆利多氛圍夯實，葵花籽減產明確。美豆貨不多了，市場對南美大豆產量將非常敏感，南美季還長著呢，任何風吹草動都引發(fā)全球投資者關注。

　　先看南美大豆播種推遲了多長時間，推算美豆出口窗口延長的時間。再看南美大豆生長關鍵季，這是行情進一步上沖的關鍵，是最最要的時間和題材，阿根廷是重點。此外，關注美豆出口情況、中美貿易協議、阿根廷葵花籽生長情況等。

　　油脂方面，四季度繼續(xù)看好。最大邏輯還是在南北美大豆。

　　產量明朗后，美豆進入去庫存周期，庫存仍有繼續(xù)下調的可能性障。而巴西方面，由于產區(qū)偏干，大豆播種推遲，意味著美豆出口窗口延長，進一步加劇了南美大豆上市前的全球大豆緊張預期。

　　更長遠看，ENSO最新報告顯示秋冬季發(fā)生拉尼娜概率上調至90%，巴西和阿根廷大豆產量前景存在減產的風險。在南美生長關鍵期結束之前，市場氛圍將偏向多頭。

　　全球四大植物油，豆油和棕油供給增加彌補葵花籽油和菜油的供給下降。全球植物油的供給壓力不大，價格重心則在豆油和葵花籽油的帶動下有望不斷走高。

　　國內豆油四季度產量不少，但是季節(jié)性消費旺季+收儲+飼料用油的支撐，豆油庫存壓力也不大。棕油10月底前庫存依然偏緊，11月棕油到港增加有望緩解棕油庫存緊張的情況，但也存在變數，因棕油到港有可能主動或被動得推遲?，F貨庫存中性甚至偏緊的狀態(tài)有望支撐價格繼續(xù)攀高。

　　在全球新冠疫情可控的情況下，年前油脂價格或將創(chuàng)新高。

　　此外，美國11月大選，10月宏觀不確定性高，也將加劇油脂的波動性。操作上，單邊多頭思路，首選棕油。價格或有反復，不建議追漲殺跌，可等待回調機會。