推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 萬(wàn)華化學(xué)Q3凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)212%,基本符合預(yù)期:萬(wàn)華化學(xué)公布三季報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收389.64億元,同比增長(zhǎng)86.14%;歸屬母公司凈利潤(rùn)78.11億元,同比增長(zhǎng)212.41%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為77.48億元 ,同比增長(zhǎng)209.89%。三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期,凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要由于:1)國(guó)內(nèi)外不可抗力及需求向好下MDI均價(jià)同比大幅增長(zhǎng),以華東地區(qū)聚合MDI為例,前三季中間價(jià)同比上漲115%。公司純MDI和聚合MDI掛牌價(jià)從6月的2.72萬(wàn)/噸和2.30萬(wàn)/噸漲至9月的2.77萬(wàn)/噸和2.85萬(wàn)/噸,其中8/22和9/12進(jìn)行兩次分銷價(jià)格臨時(shí)向上調(diào)整,9/12日已將聚合MDI分銷價(jià)調(diào)至3.50萬(wàn)/噸。2)前三季度聚氨酯系列銷量為138.20萬(wàn)噸(Q1/Q2/Q3分別為40.08/46.76/51.36萬(wàn)噸),基本已達(dá)2016年全年143.94萬(wàn)噸,尤其三季度為銷售旺季,下游白電、建筑等需求增長(zhǎng)3)國(guó)外不可抗力因素及需求旺盛,出口大幅增長(zhǎng)。
供需關(guān)系持續(xù)改善,MDI價(jià)格有望維持高位: 10月聚合MDI直銷(占比95%)價(jià)格超預(yù)期上調(diào)至3.5萬(wàn)/噸,顯示目前市場(chǎng)需求仍旺盛,價(jià)格有望維持高位。從供給端來(lái)看,MDI是強(qiáng)酸強(qiáng)鹼類產(chǎn)品,每年需要40天時(shí)間對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行檢修,因此每年至少損失13%的效率。且MDI產(chǎn)線投資大、技術(shù)壁壘高、建設(shè)周期長(zhǎng),2017-2019年新增產(chǎn)能或僅有60萬(wàn)噸左右。從需求端來(lái)看,國(guó)外歐美需求放量持續(xù)拉動(dòng)出口,而國(guó)內(nèi)建筑節(jié)能領(lǐng)域每年新增需求有望達(dá)25萬(wàn)噸及雄安新區(qū)等新需求,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外MDI供需格局將持續(xù)改善。此外2018年30萬(wàn)噸TDI將投產(chǎn),屆時(shí)將替代滄州大化成為國(guó)內(nèi)TDI龍頭,鞏固公司在聚氨酯行業(yè)的龍頭地位和話語(yǔ)權(quán)。
2018新項(xiàng)目產(chǎn)能不斷擴(kuò)張,BC資產(chǎn)注入預(yù)期升溫:前三季度精細(xì)化學(xué)品及新材料系列營(yíng)收/銷量30.21億元/17.27萬(wàn)噸,超過(guò)去年全年的27.32億/15.87萬(wàn)噸。下半年珠海項(xiàng)目投產(chǎn)(10萬(wàn)噸水性材料、4萬(wàn)噸改性MDI),7萬(wàn)噸PC裝置上半年投產(chǎn),2018年底至2019年Q1產(chǎn)能將達(dá)20萬(wàn)噸;2018H2還將有5萬(wàn)噸/年MMA、8萬(wàn)噸/年P(guān)MMA計(jì)劃建成,新項(xiàng)目不斷投產(chǎn)有望持續(xù)提振業(yè)績(jī)。此外,匈牙利公司BC在公司管理下盈利能力顯著改善,從2011年虧損1.19億歐元至盈利0.96億歐元,公司預(yù)計(jì)在2018/09/21前資產(chǎn)注入(BC擁有20萬(wàn)噸/25萬(wàn)噸MDI/TDI產(chǎn)能),若實(shí)現(xiàn)將大幅增厚公司業(yè)績(jī)并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、進(jìn)一步提高全球市場(chǎng)份額。石化系列前三季度營(yíng)收/銷量為107.59億元/253.19萬(wàn)噸,顯著高于 2016年全年的82.6億元/127.83萬(wàn)噸,主要是由于LPG規(guī)模擴(kuò)大所致。
看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,維持買入目標(biāo)價(jià)50元:基于以上分析,公司各業(yè)務(wù)系列加速發(fā)展。預(yù)計(jì)全年及未來(lái)兩年MDI價(jià)格或維持高位,全球經(jīng)濟(jì)向好下國(guó)內(nèi)外需求拉動(dòng)供需改善。石化業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展、附加值相對(duì)高的精細(xì)化學(xué)及新材料項(xiàng)目不斷投產(chǎn), BC注入預(yù)期升溫,將持續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)。看好公司全球MDI壟斷地位及擁有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能擴(kuò)張能力,仍維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為50元。
